4月(yuè)中国宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流(liú)景气(qì)度环比有(yǒu)所回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业(yè)生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基(jī)数提振(zhèn)，预(yù)计当月总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基(jī)建(jiàn)投资可能(néng)高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资(zī)降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回(huí)落但核心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海(hǎi)外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名义(yì)出口增速可能录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数或有所下行，但低基(jī)数及外贸需求回暖可能支撑出口增速(sù)维持(chí)高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计(jì)保持较高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观(guān)数据预览

　　工业：工(gōng)业(yè)生产及物流景气(qì)度环比有所回落，但低基数效应提振4月(yuè)工业(yè)生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工(gōng)业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行(xíng)3个百分点(diǎn)、高炉(lú)开工(gōng)率环比回升2个百分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比(bǐ)有所(suǒ)下滑、较21年同期(qī)跌(diē)幅有所扩大：4月，整车物(wù)流(liú)指数较3月均值(zhí)环(huán)比下(xià)行7％，较21年同(tóng)期降幅(fú)亦从(cóng)3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流(liú)园(yuán)区吞(tūn)吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度(dù)环比有所下(xià)行，但受去年同期低基数提振同比有(yǒu)所上行，尤其是汽车、电子(zi)、机械电(diàn)子(zi)等(děng)受疫情(qíng)影响(xiǎng)较(jiào)大的(de)工(gōng)业生产可(kě)能上行较为明显。

　　社零(líng)：预(yù)计4月社会消费品零售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去(qù)年4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出行及消费活跃度(dù)仍在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电(diàn)影票房怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度较3月(yuè)均值环(huán)比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台(tái)降价政策(cè)及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩(kuò)张。今年(nián)五一(yī)假期居民(mín)此前受抑制的旅游需(xū)求(qiú)得到集中释放，国内旅(lǚ)游出行(xíng)人(rén)数及总收入均(jūn)超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤(shāng)疤效(xiào)应”下居民(mín)消费(fèi)倾向尚未修复(fù)至疫(yì)情(qíng)前水平（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快评：五一假期消费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计(jì)当月总投(tóu)资(zī)同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升(shēng)至(zhì)9％，房(fáng)地(dì怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)产投(tóu)资(zī)降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。高(gāo)频数据(jù)显示4月以来地(dì)产(chǎn)需求较(jiào)3月(yuè)有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建开(kāi)工(gōng)节(jié)奏也有所放(fàng)缓。4月30大中(zhōng)城市销(xiāo)售面积(jī)较2021年同(tóng)期下(xià)行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房销售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土(tǔ)地(dì)成(chéng)交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有(yǒu)所放(fàng)缓(huǎn)，玻璃库(kù)存持续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量(liàng)环(huán)比较3月同(tóng)期分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地产民企拿(ná)地及在手资金情(qíng)况能否回暖，地产(chǎn)新开工能否回(huí)升；2）地产销售动(dòng)能(néng)能否再度(dù)上行。基建端，4月地方新(xīn)增专(zhuān)项债净发行(xíng)3351亿(yì)元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低基(jī)数下基建投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续回(huí)落但(dàn)核(hé)心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经(jīng)济(jì)动能减弱拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。内(nèi)需环比回落拖(tuō)累(lèi)食品价格(gé)下(xià)行：4月(yuè)农产品批(pī)发价格(gé)200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价(jià)分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小(xiǎo)商品(pǐn)总价(jià)格(gé)指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下行(xíng)：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基数(shù)总体较高；另(lìng)一方面，海外(wài)经济(jì)动能继续减弱且(qiě)内需仍待(dài)恢复，工业品价格同(tóng)比(bǐ)继续回落：受OPEC减(jiǎn)产提振(zhèn)，4月原(yuán)油(yóu)价格(gé)较3月环比(bǐ)上行(xíng)6.3％；中国大宗商品(pǐn)价格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿(kuàng)产(chǎn)价(jià)格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低(dī)基(jī)数(shù)下、预计(jì)4月名义出口增速(sù)可能录(lù)得(dé)10％、较3月小幅回落，而(ér)进口(kǒu)降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺(shùn)差可能(néng)录(lù)得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格(gé)指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低基数及外(wài)贸(mào)需(xū)求(qiú)回暖可能支撑出口(kǒu)增速维持高位：4月1-30日，华泰(tài)出口(kǒu)需求日度(dù)指(zhǐ)数(shù)（HDET）均值(zhí)录(lù)得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的(de)16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美元(yuán)计(jì)）出口额增长14.8％，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)额增(zēng)长有望保持(chí)高速（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《4月出口或保持较高增长(zhǎng)》）。此外(wài)，我国(guó)和(hé)亚(yà)太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化产业链、需求链的格局(jú)不断优化，出(chū)口(kǒu)增(zēng)长韧性可能超(chāo)预(yù)期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出(chū)口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增(zēng)长有望(wàng)继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新(xīn)增人(rén)民币(bì)贷款约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款延续年初至今的较强势头、购房需(xū)求回升背景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有望继(jì)续企(qǐ)稳回升(shēng)，政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具继续带(dài)动(dòng)基建投资和企业中长期贷款增长，信(xìn)贷(dài)周(zhōu)期或继(jì)续保持强势(shì)。信贷推(tuī)动下，社融同(tóng)比(bǐ)增速或上行至10.6％左右(yòu)，而(ér)企业债(zhài)、股(gǔ)权及政府(fǔ)债融资较去年同期(qī)略有走弱。财政方面，去(qù)年(nián)留抵退税低基数下，财政收入增长(zhǎng)有望回(huí)升(shēng)；财政(zhèng)支出、尤其民(mín)生和(hé)基(jī)建相关支(zhī)出有望保持(chí)较快(kuài)增(zēng)长——预(yù)计政策性(xìng)银(yín)行金融工(gōng)具仍是近(jìn)期(qī)准财(cái)政的主要发力渠道。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：消(xiāo)费复(fù)苏不及预期(qī)、稳地产(chǎn)政策不及预期。

　　怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度文章来源(yuán)

　　本(běn)文摘(zhāi)自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能环比走弱、低基数效应(yīng)凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度